Глава 3. Эконометрический анализ эффективности микрофинансовых организаций
3.1. Зарубежный опыт
Эконометрический подход анализа эффективности деятельности МФО в целом основан на построение модели двойной эффективности, то есть выстраивается единая модель, охватывающая как финансовую, так и социальную эффективность. Для достижения данного эффекта в анализ вводится набор показателей, отражающих как социальную, так и финансовую деятельность МФО.
Наибольший интерес при построении модели вызывает выбор объясняемой переменной. Чаще всего в данной роли выступают параметры финансовой деятельности: показатель финансовой достаточности, рентабельность активов, операционная самоокупаемость [29]. Но модель также может выстраиваться в рамках социальной направленности, включая показатель средней величины займа в модель в качестве зависимой переменной [35].
В работе [29], авторы с помощью эконометрического анализа финансовой деятельности МФИ попытались выявить причины, делающие одни организации прибыльнее других. Если разобрать данную цель более детально, то получаем, что авторы хотели проверить верно ли утверждение, что более прибыльные микрофинансовые организации меньше внимания уделяют социальной миссии, то есть достижение эффективности в финансовой деятельности снижает эффективность социальную. Если это так, то какие параметры отражают данную связь и какие являются более значимыми в рамках данного воздействия. Таким образом, начальная цель не несла в себе сугубо анализ эффективности МФИ, анализ имеет более широкие рамки.
Данные в работе включали информацию о 124 МФИ из 49 стран за период с 1999 года по 2002 год. Информация о зависимых и объясняющих параметрах представлена в таблице 7.
Таблица 7. Описание параметров модели прибыльности МФИ.
Зависимые переменные
|
Финансовая самоокупаемость (FSS)
|
= скорректированный операционный доход / скорректированные (финансовые расходы + расходы на изменение резерва на возможные потери + операционные расходы)
|
Операционная самоокупаемость (OSS)
|
= операционный доход / (финансовые расходы + расходы на изменение резерва на возможные потери + операционные расходы)
|
Рентабельность активов (ROA)
|
= скорректированная чистая операционная прибыль после уплаты налогов / средняя величина активов
|
Независимые переменные
|
|
процентный доход
|
|
дамми переменная по видам займов: групповые, сельские
|
|
расходы на содержание аппарата
|
|
капитальные расходы
|
|
возраст
|
размер: (1) – малые МФИ; (2) – средние МФИ; (3) – крупные МФИ
|
|
средний размер займа / валовый национальный продукт на душу населения
|
портфель займов МФИ / активы МФИ
|
дамми переменная: (1) – коммерческая организация; (0) – некоммерческая организация
|
|
дамми переменная, отражающая территориальную принадлежность к той или иной стране
|
Авторы построили три модели от каждой объясняемой переменной. Построив корреляционную матрицу между финансовой самоокупаемостью, операционной самоокупаемостью и рентабельностью продаж, авторы подчеркнули их сильную зависимость и возможность отразить один и тот же смысл – финансовую деятельность МФИ. Модель, где в качестве зависимой переменной рассматривается финансовая самоокупаемость, выглядит следующим образом:
Модели с остальными двумя зависимыми переменными имеют аналогичный вид.
В рамках своего анализа, авторы попытались не только определить влияние тех или иных параметров на финансовые показатели деятельности МФИ, но еще понять значимо ли разделение видом займов на три существующих типа, а также оказывает ли влияние на деятельность МФИ их географическое расположение. Перейдем к анализу результатов.
Рассматривая процентный доход в качестве основополагающего показателя финансовой деятельности МФИ, авторы выявили, что он является значимым и положительным только у тех МФИ, которые занимаются индивидуальным кредитованием. С его ростом значительно улучшаются показатели финансовой деятельности данных институтов.
Что касается затрат, было выявлено, что капитальные расходы значимы и имею отрицательное влияние на финансовую деятельность МФИ с индивидуальными и групповыми займами. Влияние расходов по содержанию аппарата на деятельность того или иного микрофинансового института выявлено не было, причина, возможно, в сильной корреляции данного показателя с показателем капитальных затраты.
Положительную и значимую позицию в отношении финансового развития микрофинансового института заняли показатели размера и возраста МФИ. При этом авторы получили, что крупные и взрослые МФИ, больше отклоняется от миссии, так как они обладают высоким значением средней величины займа и наименьшей долей женщин в числе активных заемщиков.
Средняя величина займа и дамми коммерческой направленности МФИ оказывают незначимое влияние на прибыльность МФИ. Авторы приходят к мнению, что компании с низким значением средней величины займа не обязательно являются неприбыльными. Однако было выявлено, что крупные займы тесно связаны с низким значением средней величины расходов в рамках индивидуального и группового кредитования, главное обоснование – эффект масштаба.
Дамми переменная, выявляющая МФИ с сельскими и групповыми займами, имеет незначительный вклад в объяснении процесса выхода МФИ на прибыльный уровень. Дамми по регионам дала более значимые результаты, показатели прибыльности в регионах Восточной Европы, Центральной Азии и Центральной Африки выше, чем у МФИ остальных рассматриваемых регионов.
По результатам анализа, авторы пришли к мнению, что некое вытеснение социальной эффективности на микрофинансовом рынке присутствует, так как МФИ с более высокими финансовыми результатами меньше внимания уделяет социальным аспектам своей деятельности. Что касается параметров, было выявлено, что наиболее значимое влияние на переключение МФИ в сторону финансовых аспектов оказывает параметры расходов МФИ, что, по мнению авторов, связано с желание микрофинансовых институтов снизить их за счет эффекта масштаба.
В рамках работы [35] также поднимается вопрос о вытеснении социальной миссии из деятельности микрофинансовых организаций. В своей работе авторы выделили две цели: определить прокси для отклонения от миссии МФО и выявить причина усиливающие или уменьшающие степень данного отклонения.
Анализ был проведен по 379 микрофинансовым организациям из 74 стран в период с 2001 по 2006 год на основе показателей финансовой и социальной деятельности МФО. По мнению авторов, прокси отклонения от миссии является показатель средней величины займа. Увеличение данного параметра свидетельствует об отклонении от миссии, снижение, соответственно, говорит в пользу социальной направленности МФО. Таким образом, средняя величина займа была выделена в качестве объясняемой переменной. Независимые параметры модели с их предположительным влиянием на объясняемый показатель представлены в таблице 8.
Таблица 8. Независимые переменные и их влияние на показатель средней величины займа
Переменные
|
Пояснение
|
Влияние
|
Средняя величина дохода (AV_P)
|
доход, полученный МФО за год / количество активных заемщиков
|
+
|
Средняя величина расходов (AV_C)
|
операционные расходы / количество активных заемщиков
|
+
|
PAR 30
|
непогашенный остаток займов, просрочка по которым превышает 30 дней / совокупный портфель займов
|
+/-
|
Возраст МФО (AGE)
|
количество лет с момента организации МФО по анализируемый год
|
-
|
Знаки, указанные в столбце «влияние» в таблице 8, отражают гипотезы, которые выдвинули авторы. По их мнению, рост доходов и расходов на одного клиента должны иметь позитивное влияние на среднюю величину займа. Влияние доходов подтверждает гипотезу Мухаммада Юнуса о том, что более состоятельные клиенты вытесняют наиболее бедных в силу большей заинтересованности в них микрофинансовых институтов. Положительное влияние расходов на одного клиента говорит о том, что при неэффективности затрат, наиболее легким выходом для МФО является увеличение среднего размера займа. Более правильным решением, по мнению авторов, является улучшение эффективности затрат.
Показатель риска, по мнению авторов, может иметь неоднозначное влияние, так как при растущем риске МФО может либо переключится на более состоятельных клиентов, что положительно отразиться на зависимой переменной, либо сократить среднюю величину займа, исходя из того, что более высокие займы им сложнее обслуживать. Таким образом, влияние показателя PAR 30 может быть как положительным, так и отрицательным. Что касается возраста, то авторы предполагают, что с накоплением опыта, МФО приобретают финансовую эффективность, то есть становятся более стабильными, а также улучшают эффективность затрат, что в совокупности позволяет им идти в ногу с растущими объемами и придерживаться социальной миссии.
На основе панельных данных авторы построили модель с фиксированным эффектом и модель с переменным эффектом. Получив значимость одних и тех же переменных в обеих моделях, было решено не отдавать предпочтения какой-то одной. Таким образом, они получили, что доход и расход на одного клиента оказывают положительное влияние на среднюю величину займа и являются значимыми на 5% уровне. Влияние возраста и показателя риска оказалось положительным, но в силу их незначимости, интерпретации данные результаты не подверглись.
Таким образом, оценив степень отклонения МФО от миссии и определив влияние тех или иных показателей на данный процесс, авторы приходят к выводу, что связующим звеном между социальной и финансовой направленностью МФО, или неким стабилизатором микрофинансовой миссии является эффективность затрат МФО.
В работе [36] 2013 года, написанной теми же авторами, была также построена модель средней величины займа от операционных расходов и доходов на одного клиента. Значимость и влияние данных показателей совпадает с тем, что было получено ранее в работе [35]. Единственным новшеством данной работы является рассмотрения коэффициента списания как наиболее правдивого индикатора потерь по займам. Авторы выявили отрицательное влияние данного показателя на доходы МФО, а, следовательно, и на прокси отклонения от миссии – среднюю величину займа.
Авторы в обеих работах уделяют большое внимание эффективности, утверждая, что финансовая эффективность, как залог долгосрочного и стабильного функционирования МФО, является основой для выстраивания эффективности социальной, что также подтверждается наличием положительной зависимости между ними. При этом ключевым элементом в данной основе, по мнению авторов, является именно эффективность затрат, так как улучшение данного рода имеет позитивное воздействие на обе сферы деятельности МФО. Таким образом, авторы приходят к мнению, что в первую очередь микрофинансовым организациям нужно уделить должное внимание регулированию своих затрат и приложить усилия по увеличению их эффективности.
|
