Учебное пособие Часть 1 удк ббк рецензенты: Д. К. Проскурин зав кафедрой Прикладной информатики гоу впо воронежский государственный архитектурно-строительный университет, к ф.

3.6 Оценка эффективности инвестиционного проекта с помощью построения «дерева решений» Деревья решений (decision tree) обычно используются для анализа рисков проектов, имеющих обозримое или разумное число вариантов развития. Они особо полезны в ситуациях, когда решения, принимаемые в момент времени t=n, сильно зависят от решений, принятых ранее, и в свою очередь определяют сценарии дальнейшего развития событий. Дерево решений имеет вид нагруженного графа, вершины его представляют ключевые состояния, в которых возникает необходимость выбора, а дуги (ветви дерева) - различные события (решения, последствия, операции), которые могут иметь место в ситуации, определяемой вершиной. Каждой дуге (ветви) дерева могут быть приписаны числовые характеристики (нагрузки), например, величина платежа и вероятность его осуществления. В общем случае использование данного метода предполагает выполнение следующих шагов. 1. Для каждого момента времени t определяют проблему и все возможные варианты дальнейших событий. 2. Откладывают на дереве соответствующую проблеме вершину и исходящие из нее дуги. 3. Каждой исходящей дуге приписывают ее денежную и вероятностную оценки. 4. Исходя из значений всех вершин и дуг рассчитывают вероятное значение критерия NPV (либо IRR, РI). 5. Проводят анализ вероятностных распределений полученных результатов. Достоинства: метод особенно полезен в ситуациях, когда решения, принимаемые в каждый момент времени, сильно зависят от решений, принятых ранее, и в свою очередь определяют сценарии дальнейшего развития событий. Метод отличается высокой наглядностью анализа. Недостатки метода: ограничением практического использования является исходная предпосылка о том, что проект должен иметь обозримое или разумное число вариантов развития. Длительный период, а значит и значительное число этапов реализации проекта, существенно усложняет анализ. Как и во многих других методах, процесс задания вероятностей по каждой из альтернатив носит субъективный характер. Задание 1 Некая компания собирается инвестировать средства в производство роботов для использования в космических исследованиях. Инвестиции в данный проект производятся в три этапа. 1этап. В начальный момент времени t=0 необходимо потратить $500 тыс. долл. на проведение маркетингового исследования рынка. Менеджеры компании оценивают вероятность получения благоприятного результата в 80%, и вероятность получения неблагоприятного результата в 20%. 2 этап. Если в результате исследования будет выяснено, что потенциал рынка достаточно высок, то компания инвестирует еще $1,000 тыс. долл. на разработку и создание опытных образцов робота. Опытные образцы должны быть предложены к рассмотрению инженерам в центре космических исследований, которые решают вопрос о размещении заказа у данной компании. Менеджеры компании оценивают вероятность того, что в центре космических исследований воспримут такую модель благожелательно в 60%, вероятность противоположного исхода в 40% (что приведет к прекращению реализации проекта). 3 этап. Если реакция инженеров благоприятная, то в момент времени t=2 компания начинает строительство нового предприятия по производству данного робота. Строительство такого предприятия требует затрат в $10,000 тыс. долл. Если данная стадия будет реализована, то по оценкам менеджеров проект будет генерировать притоки наличности в течение четырех лет. Величина этих потоков наличности будет зависеть от того, насколько хорошо этот робот будет принят на рынке. Вероятность того, что продукт будет хорошо “принят” рынком составляет 30% и в этом случае чистые притоки наличности должны составлять около 10 000 тыс. долл. в год. Вероятность того, что притоки наличности будут составлять около 4 000 тыс. долл. и 2 000 тыс. долл. в год, равна 40% и 30% соответственно. Ставка цены капитала компании при реализации данного проекта составляет 11,5% Постройте дерево решений, рассчитайте финансовый результат каждого варианта и определите целесообразность реализации проекта. РЕШЕНИЕ: Решение задачи начнем с построения дерева решений (см. рис.3.6.1). Отметим на рисунке ключевые состояния, в которых возникают неопределенные варианты развития событий, каждому варианту припишем его денежную и вероятностную оценки. Рисунок 3.6.1 — Дерево решений Далее рассчитаем чистую приведенную стоимость каждого варианта развития событий по формуле: где, CFt — чистый поток средств в год t, rt — годовая ставка дисконта в год t, n — период прогнозирования. Данные занесем в таблицу 3.6.1. Затем найдем «совместную» вероятность каждого из вариантов. Согласно представленному рисунку вероятность 1 варианта составит: Р(1) = 0,8*0,6*0,3 = 0,144 Аналогично рассчитаем вероятности остальных вариантов. Имея значения доходности различных вариантов развития инвестиционного проекта и вероятностное распределение этих значений, можно рассчитать среднее ожидаемое значение доходности проекта (математическое ожидание). Определим его по формуле: где, xk — значения случайной величины x, pk — вероятность каждого из значений случайной величины, n — количество значений случайной величины. В данном случае случайной величиной является чистая приведенная стоимость. Математическое ожидание показывает наиболее правдоподобное значение NPV. Таблица 3.6.1 — Расчет совокупной эффективности проекта № вар Годы NPV P NPV*P 0 1 2 3 4 5 6 r t 0,115 0,115 0,115 0,115 0,115 0,115 1 CF t -500 -1 000 -10 000 10 000 10 000 10 000 10 000 PV t -500 -896,9 -8 043,6 7 214,0 6 469,9 5 802,6 5 204,2 15 250,3 0,144 2196,0 2 CF t -500 -1 000 -10 000 4 000 4 000 4 000 4 000 PV t -500 -896,9 -8 043,6 2 885,6 2 588,0 2 321,1 2 081,7 435,8 0,192 83,7 3 CF t -500 -1 000 -10 000 2 000 2 000 2 000 2 000 PV t -500 -896,9 -8 043,6 1 442,8 1 294,0 1 160,5 1 040,8 -4 502,3 0,144 -648,3 4 CF t -500 -1 000 PV t -500 -896,9 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 -1 396,9 0,320 -447,0 5 CF t -500 PV t -500 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 -500,0 0,200 -100,0 Ожидаемое значение доходности инвестиционного проекта 1084,4 САМОСТОЯТЕЛЬНОЕ ЗАДАНИЕ Рассчитайте коэффициент вариации для имеющихся значений чистой приведенной стоимости, который позволит дать поверхностную оценку риска для рассматриваемого проекта. Коэффициент вариации показывает насколько в среднем случайная величина отклоняется от среднего ожидаемого значения. Таким образом, чем выше коэффициент вариации, тем выше риск. Примечание Значение коэффициента вариации определяется по формуле: где, σ(Ε) — стандартное (среднее квадратическое) отклонение случайной величины, М(Е) — математическое ожидание случайной величины,

Похожие:

	Учебное пособие Часть 1 удк ббк рецензенты: Д. К. Проскурин зав кафедрой... Учебное пособие предназначено для студентов, обучающихся по специальности «Менеджмент организации» всех форм обучения. В предлагаемом...		«Воронежский государственный архитектурно-строительный университет» теплоснабжение города Теплоснабжение города: учебное пособие /сост.: В. В. Гончар, Д. М. Чудинов; Воронежский гасу. – Воронеж, 2015. – 58 с
	Учебное пособие Уфа 2012 удк 1 ббк 87 Рецензенты: д филос н., проф. А. Ф. Кудряшев (Башкирский государственный университет)		Работа с субд mysql Учебное пособие по выполнению лабораторных работ О. Н. Лучко, профессор, зав кафедрой прикладной информатики и математики Омского государственного института сервиса
	Бурлюкина Е. В., Васильченко Н. Г. Экономика отрасли Учебное пособие... Рецензенты: Кафедра «Экономики и управления предприятием» Московского государственного университета инженерной экологии, зав кафедрой:...		Методические рекомендации сургут, 2015 ббк 74. 50р30 удк 376(07)... Богатая О. Ф., старший научный сотрудник научно-исследовательской лаборатории инновационных образовательных технологий гоу впо хмао-югры...
	Учебное пособие Владивосток Издательство вгуэс 2017 удк 379. 8 Ббк... Рецензенты: Т. М. Бойцова, д-р техн наук, профессор, директор Института заоч обучения фгбоу во «Дальневосточный государственный технический...		Учебное пособие по факультетской педиатрии предназначено для студентов,... Под общей редакцией д м н., профессора, зав кафедрой факультетской педиатрии гбоу впо оргма минздрава России, Заслуженного врача...
	Учебное пособие часть III москва Аквариус «ВитаПолиграф» 2010 удк 69 ббк 38. 2		Кадровый потенциал руководящие кадры 2015-2016 учебный год Гоу высшего профессионального образования «Ивановский государственный архитектурно-строительный университет»
	Учебное пособие Волгоград 2005 удк 93: 008: (470+571) (07) ббк 63 (2) я 73 Черемушникова И. Н. (темы n 4, 5), доц. Каден А. Г. (тема n 2, 19), ст преп. Петров А. В.(темы n 1, 10), преп. Чернышева И. В. (тема...		Неинфекционные заболевания кожи учебно-методические указания к практическим... Зав кафедрой дерматовенерологии гбоу впо «Кубгму» Минздрава России, профессор, д м н
	Федеральное государственное автономное образовательное учреждение... Историко-архивного института рггу, зав кафедрой истории государственных учреждений и общественных организаций		Федеральное государственное автономное образовательное учреждение... Историко-архивного института рггу, зав кафедрой истории государственных учреждений и общественных организаций
	Учебное пособие Нижний Новгород 2012 удк ббк м-15 Мизиковский И.... М-15 Мизиковский И. Е., Милосердова А. Н., Ясенев В. Н.: Бухгалтерский управленческий учет. Учебное пособие., 2012, 6,1п л		Политика правительства российской империи в освоении и ликвидации... Ведущая организация гоу впо «Воронежский государственный педагогический университет»