3.4. Действующие тарифы
Регулирование тарифов на территории Республики Дагестан осуществляется Республиканской службой по тарифам Республики Дагестан.
Тарифы на услуги по передаче электрической энергии по сетям
ОАО «Дагэнерго» на 2007 год утверждены Постановлением Республиканской службы по тарифам Республики Дагестан от 21.12.2006 г. № 63 в соответствии с Федеральным законом «О государственном регулировании тарифов на электрическую и тепловую энергии в РФ» от 14.04.1995 N 41-ФЗ и Постановлением Правительства РФ от 26.02.2004 г. №109 «О ценообразовании в отношении электрической и тепловой энергии в Российской Федерации». Тарифы установлены с разбивкой по уровням напряжения и действуют в период с 1 января 2007 г. по 31 декабря 2007 г.
Таблица 3.5. Тарифы на услуги по передаче электрической энергии по сетям
Компании, руб./МВт ч (без учета НДС)
Уровни напряжения
|
Тарифы, утвержденные Республиканской службой по тарифам
Республики Дагестан
|
Ставка на содержание
|
Ставка на оплату потерь
|
ИТОГО
|
Высокое
|
422,61
|
7,35
|
429,96
|
Среднее первое
|
630,02
|
13,77
|
643,79
|
Среднее второе
|
605,14
|
23,85
|
628,99
|
Низкое
|
476,82
|
36,07
|
512,89
|
Источник: данные Компании
3.5. Планирование будущей деятельности
Основными задачами на 2007 год являются обеспечение развития энергосистемы, включая замену исчерпавшего свой ресурс и морально устаревшего оборудования электрических сетей. Планом инвестиционной политики Компании на 2007 год предусмотрено выполнение работ по техпереворужению и реконструкции действующих энергообъектов и строительству новых объектов на общую сумму 655,883 млн.руб., в том числе за счет амортизационных отчислений на 434,273 млн. и прочих привлеченных источников – на сумму 221,61 млн. руб.
В 2007 г. планируется осуществить ряд важнейших мероприятий по ремонту, техперевооружению, реконструкции и строительству энергообъектов, в том числе:
реконструкция с заменой трансформатора Т-1. ПС 110/35/10кВ «Махачкала» 110 кВ. Демонтаж трансформатора 16 т. ква и монтаж трансформатора 25т.ква;
замена трансформатора 6.3.т.ква на 10т.ква с установкой БСК-5мВар;
реконструкция ПС 110кВ «Цудахар»;
реконструкция, модернизация программы снижения потерь в сетях, замена провода общей протяженностью 100км;
реконструкция производственных и хозяйственных объектов;
строительство электрических сетей ВН и т.д.
В целях расширения контролируемой ОАО «Дагэнерго» доли рынка услуг по транспортировке электроэнергии в Республике Дагестан, в 2007 году планируется разработка и применение различных схем интеграции Общества с МУП горэлектросети гг.Махачкала, Каспийск, Избербаш, Кизляр, Хасавюрт, Кизилюрт и Дагестанские огни.
3.6. Краткий финансовый анализ
Целью данного раздела является определение финансового состояния Компании на дату оценки.
Ограничительные условия
В соответствии с графиком реформирования ОАО РАО «ЕЭС России», по состоянию на дату оценки, из состава оцениваемой Компании были выделены вновь создаваемые компании, занимающиеся производством и сбытом электроэнергии. Таким образом, Компания была реорганизована в региональную сетевую компанию, основным видом деятельности которой является передача электрической энергии в сетях с напряжением от 110 кВ и ниже от электростанций и с оптового рынка.
Поскольку оцениваемая Компания осуществляет свою деятельность в переходный период в процессе реформирования, провести полноценный анализ, основанный на исследовании динамики баланса и сравнительном анализе финансовых коэффициентов не представляется возможным.
Следует отметить, что финансовый анализ проводился на основе ненормализованного баланса. Нормализация баланса приведена в главе «Затратный подход». Наиболее существенное изменение (увеличение) произошло по строкам «основные средства» и «незавершенное строительство». В связи с тем, что данные строки до нормализации составляли уже более 80% от валюты баланса, мы считаем, что проведенный финансовый анализ не содержит противоречивой информации и не вводит в заблуждение. Дополнительно, мы приводим коэффициент рентабельности активов, рассчитанный с использованием данных по рыночной стоимости активов.
Провести полноценный анализ, основанный на исследовании динамики баланса и сравнительном анализе финансовых коэффициентов, не представляется возможным по следующим причинам:
РСК осуществляет свою деятельность как исключительно распредсетевая компания сравнительно недавно – с 2006 года, таким образом ретроспективная финансовая информация более чем за 1 год не является репрезентативной и не может служить базой для прогнозов;
Выявление в рамках финансового анализа региональных особенностей ведения бизнеса нашло свое отражение в прогнозах путем использования подготовленных руководством и специалистами РСК, МРСК и ОАО ФСК бизнес планов на 2007 – 2010 гг. Данные бизнес планы разработаны с учетом всей региональной специфики конкретной РСК.
После 2010 года предполагается переход на иной метод тарифообразования, для которого среднеотраслевые значения исторических финансовых показателей не релевантны, так как рассчитаны в условиях «затраты плюс».
Таким образом, проведенный финансовый анализ на ненормализованных данных баланса не приводит к использованию в дальнейших расчетах необоснованной информации и не искажает результаты оценки.
Приведенный ниже анализ имеет ограниченный информационный характер.
Источники информации
Финансовый анализ проводился на основе бухгалтерской отчетности Компании по состоянию на 31.12.2006 г. и на 30.06.2007 г. в составе балансов и отчетов о прибылях и убытках.
Методология финансового анализа
Для заданной цели были использованы следующие методы финансового анализа:
горизонтальный анализ - сравнение показателей с предыдущим периодом; анализ, при котором определяются темпы роста баланса, отдельных групп, с целью выявления динамики развития предприятия, оценки перспективы его роста;
вертикальный анализ - определение структуры финансовых показателей и выявление влияния каждой позиции на результат в целом; анализ, который позволяет определить структуру активов и пассивов, направление размещения средств предприятия, проследить источники получения доходов;
анализ относительных показателей (коэффициентов) - расчет отношений данных отчетности и определение взаимосвязей показателей;
сравнительный анализ - сравнение показателей рассматриваемого предприятия со среднеотраслевыми и средними общеэкономическими данными.
Процедура финансового анализа
Анализ включает в себя следующие этапы:
анализ структуры актива баланса;
анализ структуры пассива баланса;
анализ финансовых результатов деятельности предприятия;
анализ ликвидности предприятия;
анализ деловой активности предприятия;
анализ финансовых рисков;
анализ рентабельности;
выводы из финансового анализа предприятия.
Анализ динамики и структуры актива баланса
Анализ динамики актива баланса Компании проводился за период с 31.12.2006 г. по 30.06.2007 г. и представлен в нижеследующей таблице.
Таблица 3.6. Динамика актива баланса, тыс. руб.
АКТИВ
|
31.12.2006
|
30.06.2007
|
I. ВНЕОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ
|
|
|
Нематериальные активы
|
0
|
0
|
Основные средства
|
7 253 864
|
7 115 721
|
Незавершенное строительство
|
185 504
|
376 094
|
Доходные вложения в материальные ценности
|
0
|
0
|
Долгосрочные финансовые вложения
|
12 059
|
12 059
|
Отложенные налоговые активы
|
66 204
|
129 825
|
Прочие внеоборотные активы
|
0
|
0
|
ИТОГО по разделу I
|
7 517 631
|
7 633 699
|
II. ОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ
|
|
|
Запасы
|
82 256
|
96 431
|
Налог на добавленную стоимость по приобретенным ценностям
|
1 242
|
1 057
|
Дебиторская задолженность (платежи по которой ожидаются более чем через 12 месяцев после отчетной даты )
|
0
|
0
|
Дебиторская задолженность (платежи по которой ожидаются в течение 12 месяцев после отчетной даты)
|
212 070
|
121 391
|
Краткосрочные финансовые вложения
|
0
|
0
|
Денежные средства
|
12 382
|
17 583
|
Прочие оборотные активы
|
0
|
0
|
ИТОГО по разделу II
|
307 950
|
236 462
|
БАЛАНС
|
7 825 581
|
7 870 161
|
Источник: Бухгалтерский баланс Компании на 31.12.2006 г., 30.06.2007 г.
Общая величина активов баланса Компании за анализируемый период увеличилась на 44 580 тыс. руб. или на 0,6% и составила на дату оценки 7 870 161 тыс. руб. Изменение произошло за счет увеличения внеоборотных активов при одновременном сокращения оборотных активов.
Так, рост незавершенного строительства Компании за период с 31.12.2006 г. по 30.06.2007 г. составил 190 590 тыс. руб., его величина выросла примерно в 2 раза. При этом за рассматриваемый период уменьшение краткосрочной дебиторской задолженности составило 90 679 тыс. руб., ее величина сократилась в 1,7 раз.
Анализ структуры актива баланса Компании представлен в таблице ниже.
Таблица 3.7. Структура актива баланса
АКТИВ
|
31.12.2006
|
30.06.2007
|
I. ВНЕОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ
|
|
|
Нематериальные активы
|
-
|
-
|
Основные средства
|
92,7%
|
90,4%
|
Незавершенное строительство
|
2,4%
|
4,8%
|
Доходные вложения в материальные ценности
|
-
|
-
|
Долгосрочные финансовые вложения
|
0,2%
|
0,2%
|
Отложенные налоговые активы
|
0,8%
|
1,6%
|
Прочие внеоборотные активы
|
-
|
-
|
ИТОГО по разделу I
|
96,1%
|
97,0%
|
II. ОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ
|
|
|
Запасы
|
1,1%
|
1,2%
|
Налог на добавленную стоимость по приобретенным ценностям
|
0,0%
|
0,0%
|
Дебиторская задолженность (платежи по которой ожидаются более чем через 12 месяцев после отчетной даты )
|
-
|
-
|
Дебиторская задолженность (платежи по которой ожидаются в течение 12 месяцев после отчетной даты)
|
2,7%
|
1,5%
|
Краткосрочные финансовые вложения
|
-
|
-
|
Денежные средства
|
0,2%
|
0,2%
|
Прочие оборотные активы
|
-
|
-
|
ИТОГО по разделу II
|
3,9%
|
3,0%
|
БАЛАНС
|
100,0%
|
100,0%
|
Источник: Бухгалтерский баланс Компании 31.12.2006 г., 30.06.2007 г., расчеты Оценщика.
Наибольшую долю в структуре активов занимают внеоборотные активы. Доля внеоборотных активов в валюте баланса за период с 31.12.2006 г. по 30.06.2007 г. немного увеличилась и составила 97% по состоянию на дату оценки. Внеоборотные активы на дату оценки практически полностью состоят из основных средств (90,4% валюты баланса). Для Компании также характерно наличие незавершенного строительства (4,8% валюты баланса), что объясняется инвестированием в техническое перевооружение и реконструкцию действующих, а также в строительство новых объектов энергосистемы. В целом значительная доля внеоборотных активов в валюте баланса характерна для компаний энергетической отрасли и характеризует оцениваемое предприятие как фондоемкое.
Оборотные активы Компании состоят из запасов, краткосрочной дебиторской задолженности и денежных средств и составляют по состоянию на дату оценки 3% валюты баланса.
Запасы составляют 1,2% валюты баланса (по состоянию на 30.06.2007 г.) и на 86,4% образованы за счет сырья и на 11,8% за счет расходов будущих периодов.
У оцениваемого предприятия отсутствует долгосрочная дебиторская задолженность. Доля краткосрочной дебиторской задолженности в структуре оборотных активов по состоянию на 30.06.2007 г. составляет 1,5% валюты баланса. Около 38% дебиторской задолженности представляют собой задолженность поставщиков по выданным авансам и 56% задолженность прочих дебиторов.
|
