Рассмотрен и утвержден на заседании кафедры
|
Скачать 1.41 Mb.
|
|
Тема 2. Основные участники финансового рынка Основными участниками финансовых рынков являются: эмитенты, инвесторы и профессиональные участники. Эмитентами называются юридические лица в форме акционерных обществ, которые осуществляют привлечение денежных средств путем выпуска ценных бумаг. Инвесторами являются лица, обладающие излишком денежных средств, и вкладывающие их в ценные бумаги. Инвесторы бывают:
Профессиональными участниками финансовых рынков являются дилеры и брокеры или другие финансовые посредники, через которых осуществляется перераспределение свободных денежных средств от инвестора к эмитентам ценных бумаг. В зависимости от модели рынка, принятой в данной стране, в этом качестве выступают небанковские компании по ценным бумагам (США), банки (Германия), либо они имеют смешанный – банковский и небанковский состав (например, Япония). Независимо от банковской или небанковской модели рынка ценных бумаг, коммерческие банки широко используются в качестве финансовых посредников и инвесторов на рынке государственных ценных бумаг. Особым профессиональным участником фондового рынка являются инвестиционные консультанты – компании, осуществляющие консультационные услуги по поводу совершения сделок с ценными бумагами. Виды профессиональной деятельности. В соответствии с Федеральным законом от 22.04.96 г. «О рынке ценных бумаг» в Российской Федерации установлено семь видов профессиональной деятельности на финансовых рынках:
В силу существующей специфики каждого из этих видов деятельности на финансовых рынках законодательно закреплены особые условия осуществления указанных функций. Брокерской деятельностью признается совершение гражданско-правовых сделок с ценными бумагами в качестве поверенного или комиссионера, действующего на основании договора поручения или комиссии, а также доверенности на совершение таких сделок при отсутствии указаний на полномочия поверенного или комиссионера в договоре. Профессиональный участник финансовых рынков, занимающийся брокерской деятельностью, именуется брокером. Дилерской деятельностью признается совершение сделок купли-продажи ценных бумаг от своего имени и за свой счет путем публичного объявления цен покупки и/или продажи определенных ценных бумаг с обязательством покупки и/или продажи этих ценных бумаг по объявленным ценам лицом, осуществляющим такую деятельность. Профессиональный участник финансовых рынков, осуществляющий дилерскую деятельность, именуется дилером. Дилером может быть только юридическое лицо, являющееся коммерческой организацией. Под деятельностью по управлению ценными бумагами признается осуществление юридическим лицом ил индивидуальным предпринимателем от своего имени за вознаграждение в течение определенного срока доверительного управления переданным ему во владение и принадлежащими другому лицу в интересах этого лица или указанных этим лицом третьих лиц: ценными бумагами; денежными средствами, предназначенными для инвестирования в ценные бумаги; денежными средствами и ценными бумагами, получаемыми в процессе управления ценными бумагами. Профессиональный участник финансовых рынков, осуществляющий деятельность по управлению ценными бумагами, именуется управляющим. Клиринговая деятельность – это деятельность по определению взаимных обязательств (сбор, сверка, корректировка информации по сделкам с ценными бумагами и подготовкой бухгалтерских документов по ним) и их зачету по поставкам ценных бумаг и расчетам по ним. Организации, осуществляющие клиринг по ценным бумагам, в связи с расчетами по операциям с ценными бумагами принимают к исполнению подготовленные при определении взаимных обязательств бухгалтерские документы на основании их договоров с участниками финансовых рынков, для которых производятся расчеты. Клиринговая организация, осуществляющая расчеты по сделкам с ценными бумагами, обязана формировать специальные фонды для снижения рисков неисполнения сделок с ценными бумагами. Минимальный размер специальных фондов клиринговых организаций устанавливается регулирующим органом - Центральным Банком России. Депозитарной деятельностью признается оказание услуг по хранению сертификатов ценных бумаг и/или учету и переходу прав на ценные бумаги. Профессиональный участник рынка ценных бумаг, осуществляющий депозитарную деятельность, именуется депозитарием. Депозитарием может быть только юридическое лицо. Лицо, пользующееся услугами депозитария по хранению ценных бумаг и/или учету прав на ценные бумаги, именуется депонентом. В обязанности депозитария входит: регистрация фактов обременения ценных бумаг депонента обязательствами; ведение отдельного от других счета депонента с указанием даты и основания каждой операции по счету; передача депоненту всей информации о ценных бумагах, полученной депозитарием от эмитента или держателя реестра владельцев ценных бумаг. Деятельностью по ведению реестра владельцев ценных бумаг признаются сбор, фиксация, обработка, хранение и предоставление данных, составляющих систему ведения реестра владельцев ценных бумаг. Деятельностью по ведению реестра владельцев ценных бумаг имеют право заниматься только юридические лица. Лица, осуществляющие деятельность по ведению реестра владельцев ценных бумаг, именуются держателем реестра (регистраторами). Под системой ведения реестра владельцев ценных бумаг понимается совокупность данных, зафиксированных на бумажном носителе и/или с использованием электронной базы данных, обеспечивающая идентификацию зарегистрированных в системе ведения реестра владельцев ценных бумаг номинальных держателей и владельцев ценных бумаг, зарегистрированных на их имя, позволяющая получать и направлять информацию указанным лицам и составлять реестр владельцев ценных бумаг. Реестр владельцев ценных бумаг – это часть системы ведения реестра, представляющая собой список зарегистрированных владельцев ценных бумаг с указанием количества, номинальной стоимости и категории принадлежащих им именных ценных бумаг, составленный по состоянию на любую установленную дату и позволяющий идентифицировать этих владельцев, количество и категорию принадлежащих им ценных бумаг. Владельцы и номинальные держатели ценных бумаг обязаны соблюдать правила представления информации в систему ведения реестра. Держателем реестра может быть эмитент или профессиональный участник финансовых рынков, осуществляющий деятельность по ведению реестра на основании поручения эмитента. В случае, если число владельцев превышает 500, держателем реестра должна быть независимая специализированная организация, являющаяся профессиональным участником финансовых рынков и осуществляющая деятельность по ведению реестра. Номинальный держатель ценных бумаг – лицо, зарегистрированное в системе ведения реестра, в том числе являющееся депонентом депозитария и не являющееся владельцем в отношении этих ценных бумаг. В качестве номинального держателя могут выступать профессиональные участники финансовых рынков (депозитарий, брокер, дилер). Деятельностью по организации торговли на рынке ценных бумаг признается предоставление услуг, непосредственно способствующих заключению гражданско-правовых сделок с ценными бумагами между участниками финансовых рынков. Тема 3. Особая роль институциональных инвесторов на финансовых рынках. Важнейшую роль в функционировании рынка сбережений играют институциональные инвесторы, которые выполняют функцию по аккумулированию сбережений населения и направления их на рынок инвестиций. Институциональные инвесторы являются инвестиционными посредниками между потребителями инвестиционных ресурсов и населением. Понятие инвестора означает любое физическое или юридическое лицо, приобретающее ценные бумаги от своего имени и за свой счет. Физические или юридические лица, самостоятельно приобретающие ценные бумаги, представляют собой индивидуальных инвесторов. Когда же индивидуальные инвесторы объединяют свои финансовые средства для квалифицированного управления ими с целью получения дохода на вложенные средства, такое объединение индивидуальных вкладчиков называется институциональным инвестором. Уровень инвестиций оказывает существенное воздействие на объем национального дохода общества. От его динамики зависит множество макро пропорций в государственной экономике. Инвестиции (капиталовложения) в масштабах страны определяют процесс расширенного воспроизводства. Строительство новых предприятий, возведение жилых домов, прокладка дорог, а, следовательно, и создание новых рабочих мест зависят от процессов инвестирования, или капиталообразования. Важнейшим источником инвестиций являются сбережения. Но проблема заключается в том, что инвестиции осуществляются совсем другими хозяйствующими субъектами. Сбережения широких слоев населения являются источником инвестиций. Но эти лица сами по себе не осуществляют капиталообразования, или инвестирования, связанного с приростом национального дохода общества. Реальный источник капитала формируется при консолидации разрозненных сбережений различных граждан, что составляет цель создания и деятельности инвестиционных институтов. Виды институциональных инвесторов. Разнообразие форм и методов инвестирования привлеченных средств позволяет институциональным инвесторам учесть различные запросы клиентов при управлении этими средствами, что, в свою очередь, должно приводить к увеличению желающих иметь дело с институциональными инвесторами. В мировой практике институциональные инвесторы по объему оборота ценных бумаг на фондовых рынках занимают весьма существенное место, что свидетельствует о значительных суммах финансовых средств, аккумулируемых ими. В мировой практике к институциональным инвесторам, для которых операции с ценными бумагами являются основным видом деятельности, относятся: инвестиционные фонды страховые компании, взаимные фонды, траст-департаменты банков, пенсионные фонды. Страховая компания формирует из страховых взносов инвестиционный портфель. За счет его диверсификации (распределения вложений среди различных видов и типов ценных бумаг и различных компаний) страховая компания амортизирует финансовые потери своих клиентов. Взаимные фонды – инвестиционные компании открытого типа, обладающие портфелем ценных бумаг. Как правило, доли в фондах покупают компании-инвесторы и частные лица. Купля-продажа долей фондов осуществляется по рыночной цене, что создает условия для свободного их обращения на фондовом рынке (т.е. их можно выкупить в любое время по рыночной цене). Траст-департаменты банков департаменты, управляющие активами своих клиентов по доверенности, среди которых большинство составляют индивидуальные инвесторы, компании и др. Пенсионные фонды – аккумулируют деньги для выплаты пенсий. Публичные фонды создаются для реализации пенсионных программ штатов и аккумулируют деньги для выплаты пенсий государственным служащим – учителям, полицейским, пожарным и т.д. Частные фонды создаются компаниями и предназначены для увеличения пенсий работников этих компаний. Пенсионные фонды инвестируют временно свободные средства в ценные бумаги. Коммерческие банки на финансовых рынках. Особое положение в денежно-кредитной и финансовой сфере стран с развитой экономикой занимают коммерческие банки. Их преимущество перед биржевыми брокерами состоит в том, что путем предоставления кредита они могут дать клиенту деньги еще до размещения его акций и облигаций. Более того, часто компании могут выходить на финансовые рынки, только доказав свою платежеспособность в ходе длительных деловых отношений с банками. Общие фонды банковского управления (ОФБУ) – инструменты, используемые в банковской деятельности. Принцип работы аналогичен ПИФу, то есть, основан на передаче средств вкладчиков в доверительное управление. Финансово стабильный банк (относящийся к 1-й категории по финансовому состоянию и имеющий капитал не менее 100 млн. рублей), может учредить один и более ОФБУ (в зависимости от стратегий управления), для чего регистрирует в Банке России специальный документ – Общие условия ОФБУ. После чего аккумулирует средства вкладчиков в пул, обособленный от остального имущества банка. Акционерные инвестиционные фонды (АИФ) – это – открытое акционерное общество, исключительным видом деятельности которого является инвестиционная деятельность. Инвесторы фонда становятся его акционерами, в том числе участвуют в общем собрании акционеров; в фонде формируется Совет директоров, а также избираются исполнительные органы, полномочия которых, могут быть переданы компании, управляющей активами АИФ. Привлечение такой компании является обязательным условием функционирования АИФ. Принцип работы АИФ таков: фонд эмитирует собственные акции и полученные средства инвестирует в имеющиеся на рынке инструменты. Доход инвестора образуется за счет дивидендов по акциям фонда или за счет курсовой разницы стоимости акций. Паевые инвестиционные фонды (ПИФ). Коллективное инвестирование, имеет в своей основе объединение в единый пул средств инвесторов, инвестирование которых осуществляет профессиональный менеджер – управляющий или управляющая компания. Одной из наиболее распространенных в мире формой коллективного инвестирования являются паевые инвестиционные фонды. Паевой инвестиционный фонд – обособленный имущественный комплекс, состоящий из имущества, переданного в доверительное управление управляющей компании учредителем (учредителями) доверительного управления с условием объединения этого имущества с имуществом иных учредителей доверительного управления, и из имущества, полученного в процессе такого управления, доля в праве собственности на которое удостоверяется ценной бумагой, выдаваемой управляющей компанией. Раздел II. Сегменты финансовых рынков Тема 5. Рынок ценных бумаг Характеристика акции как ценной бумаги. Важнейшей разновидностью ценных бумаг выступают долевые ценные бумаги – акции. Они свидетельствуют о том, что их обладатель является совладельцем общества, основанного на акциях. Размер его доли определяется количеством принадлежащих ему акций. Акция – это ценная бумага, выпускаемая акционерным обществом и удостоверяющая право собственности на долю в уставном капитале общества. Акциями могут быть любые ценные бумаги, удостоверяющие право их владельца на долю в собственных средствах акционерного общества, на получение дохода от его деятельности и, как правило, на участие в управлении этим обществом. Главные особенности акции состоят в том, что, во-первых, акция представляет собой свидетельство о внесении определенной доли в уставный капитал корпорации, а во-вторых, акция является письменным документом установленного законом образца, имеющим обязательные реквизиты и степени защиты. В акции наиболее ярко проявляются такие экономические характеристики ценных бумаг как ликвидность, доходность, надежность, самостоятельный оборот, курс и др. Эмиссионные качества акции задаются условиями выпуска, учредительными документами и действующим законодательством. Другими словами, они задаются, с одной стороны, непосредственно эмитентом, а с другой стороны – государством, которое является регулятором финансового рынка. К эмиссионным качествам акции относятся: обозначения выпуска, серии, номера, условия и особенности выпуска, размещения и обращения, статуса акции (обыкновенная или привилегированная) и др. Некоторые эмиссионные качества акции отражаются в ее обязательных реквизитах, к которым относятся: фирменное наименование акционерного общества и его местонахождение, наименование ценной бумаги – «акция», ее порядковый номер, дата выпуска, вид акции (простая или привилегированная) и номинальная стоимость, имя держателя, размер уставного фонда акционерного общества на день выпуска акций, а также количество выпускаемых акций, подпись председателя правления и печать акционерного общества. К эмиссионным свойствам акции относятся также эмиссионная цена, которую акция приобретает в процессе продажи на первичном рынке. Инвестиционные качества акции характеризуют степень наделения акции основными экономическими характеристиками ценной бумаги в процессе ее последующего обращения. Инвестиционные свойства акции, прежде всего, оценивает инвестор. У акции могут быть и спекулятивные свойства, которые включают как собственно эмиссионные и инвестиционные свойства, так и специфические, чисто спекулятивные свойства, к которым, например, относится частота и амплитуда падения курсов. Иначе говоря, инвестиционные качества акции – это ее способность служить объектом инвестирования, тогда как спекулятивные свойства – это способность акции приносить спекулятивную прибыль. Акция является свободно эмитируемой ценной бумагой, для которой характерно свойство доступности приобретения и легкой возможности реализации в последующем. Типы, виды и разновидности акций. С точки зрения качественной определенности и особенностей выпустившего их эмитента различаются следующие виды и типы акций: новых компаний; компаний традиционных отраслей; стабильно развивающихся корпораций; венчурных компаний; предприятий увядающих отраслей. По принадлежности предприятия к той или иной сфере можно выделить следующие группы акции: коммерческих предприятий, некоммерческих организаций (например, бирж), инвестиционных институтов (инвестиционных фондов, компаний), банков, институциональных инвесторов (например, пенсионных фондов), прочих эмитентов. Выделяются также акции открытых и закрытых акционерных обществ. В зависимости от особенностей эмиссии и размещения акций выделяют акции первого, второго и последующего выпусков. При этом акции первого называются акциями основного выпуска. В зависимости от особенностей обращения выделяют акции, котирующиеся на фондовой бирже или зарегистрированные и не котирующиеся (незарегистрированные). Акции могут быть именными и предъявительскими. В Германии акции большинства корпораций – предъявительские. Некоторые виды акций вообще могут быть выпущены только в именной форме. Речь идет об акциях закрытых акционерных обществ и о безналичных акциях, в первую очередь, о бездокументарных, существующих лишь в виде записей на специальных счетах. Немалое значение имеет и рейтинговая градация акций, связанная с их качеством. Упрощенно с этих позиций все акции можно разделить на низкокачественные (часто это спекулятивные бумаги), среднего качества и высококачественные. Преимущества акции как ценной бумаги. Акционерные общества являются наиболее удобной формой деловой организации для субъектов, не занимающихся мелким бизнесом, в силу целого ряда причин. Во-первых, акционерные общества могут иметь неограниченный срок существования, в то время как период действия предприятий, основанных на индивидуальной собственности или товарищества с участием физических лиц, как правило, ограничен рамками жизни их учредителей. Во-вторых, акционерные общества благодаря выпуску акций получают более широкие возможности в привлечении дополнительных средств по сравнению с некорпорированным бизнесом. В-третьих, поскольку акции, как правило, обладают достаточно высокой ликвидностью, их гораздо проще обратить в деньги при выходе из акционерного общества, чем получить назад долю в уставном капитале товарищества с ограниченной ответственностью. Номинал и курс акций. Существует несколько видов стоимости акций. Среди них выделяются: номинальная стоимость, объявленная стоимость, бухгалтерская стоимость, рыночная стоимость. Номинальная стоимость представляет собой стоимость, которая печатается на бланках акций. Она используется для целей учета. В некоторых странах, например в США, акции могут выпускаться без номинальной стоимости. В этом случае для того, чтобы провести ценные бумаги по учету, используют так называемую объявленную стоимость акций, которая отражается (объявляется) в проспекте эмиссии. Бухгалтерская стоимость в отличие от номинальной и объявленной изменяется год от года. Она определяется путем вычета из всех активов компании ее пассивов и деления результата (количественно равного собственности акционеров) на общее число обыкновенных акций, находящихся в обращении. Бухгалтерская стоимость отображает величину капитала, приходящегося на одну акцию. Рыночная стоимость акций представляет собой ту цену, за которую они могут покупаться или продаваться на рынке. Она является определяющей для инвестора. Акция стоит столько, сколько покупатель согласен за нее заплатить. Обыкновенные акции. По совокупности предоставляемых прав все акции подразделяются на обыкновенные и привилегированные. Обыкновенная акция – это ценная бумага, документирующая инвестиции в акционерное общество с целью получения части прибыли акционерного общества в виде дивиденда, обеспечения прироста курсовой стоимости, участия в управлении и получения части имущества, оставшегося после ликвидации корпорации. Привилегированные акции. Помимо обыкновенных акций компании могут выпускать привилегированные акции. Привилегированные акции дают их владельцам ряд дополнительных прав. Главной отличительной особенностью привилегированных акций является то, что дивиденды по ним установлены в форме гарантированного фиксированного процента и должны выплачиваться до их распределения между держателями обыкновенных акций. Дивиденд. Совокупная и инвестиционная доходность акций. В доходах, приносимых акциями, реализуется цель, которую преследует большинство инвесторов при покупке этих бумаг. Меньшинство, владеющее контрольными пакетами, принимает в расчет возможности, которые дает распоряжение деятельностью акционерного общества. Поскольку покупка акций – наиболее рискованный вид помещения средств, то доход по акциям должен быть наиболее высоким. И действительно, на протяжении длительного времени норма дивиденда (отношение дивидендов к рыночной стоимости акций) была выше, чем норма процента. Динамика курса акций отражает увеличение собственных средств акционерного общества за счет реинвестирования прибыли и появления нематериальных активов, величина и скорость пополнения которых также зависят от масштаба реинвестирования. Получается, что рядовые держатели акций все-таки заинтересованы в росте нераспределенной прибыли, при условии, что они будут вознаграждены повышением курса. Отсюда также следует, что доходность акций не сводится к дивиденду: говорить надо о совокупной доходности акций, складывающейся из дивидендов и прироста (или уменьшения) курса акций. Таким образом, совокупную доходность можно рассчитать по следующей формуле: SR = D + (Ps –Pb), где SR – совокупная доходность, D - дивиденды, полученные за период владения акцией, Ps – рыночная цена в день продажи, Pb – рыночная цена покупки. Главная особенность показателя совокупной доходности состоит в том, что при всех его колебаниях, наблюдающихся от года к году, среднегодовые значения за взятые подряд, например, за 10 лет, всегда оказываются выше, чем среднегодовые ставки процента по облигациям за тот же период времени. И что еще важнее – выше темпа инфляции. Инвестиционная доходность показывает соотношение совокупного дохода владельца ценной бумаги к затратам на ее приобретение за весь период времени, когда он владел этой ценной бумагой. Она рассчитывается по формуле: (Ps – Pb) 365 IR = ------------- x ----------- , Pb T где Т - период владения акцией (в днях), 365 – годовое исчисление. Выплата дивидендов наличными – главный, но не единственный инструмент дивидендной политики. Помимо этого существуют еще два инструмента: распределение дивидендов в форме дополнительно выпускаемого числа акций и создание механизма, обеспечивающего автоматическое направление дивиденда на приобретение акций. Разница между последними двумя инструментами состоит в том, что при выплате дивиденда в форме акций выбора нет, все инвесторы получают акции взамен наличности, в том время как в другом случае предполагается право выбора – инвестор сам решает, в какой форме он предпочитает получать дивиденд. Маневрирование инструментами дивидендной политики особенно важно для новых, еще не успевших окрепнуть акционерных обществ. Для них дивиденд в форме акций – удобный способ максимизировать долю нераспределенной прибыли в чистой прибыли. Выплата дивидендов ставит также ряд вопросов, касающихся воздействия дивидендов на курс акций в преддверии и после выплаты, а также прав на дивиденды при переходе акций из рук в руки. Эти вопросы должны быть четко урегулированы, иначе не избежать недоразумений и претензий. Сложившиеся в мировой практике принципы решения данных вопросов базируются на том, что момент объявления о предстоящей выплате дивиденда отделен определенным промежутком времени от самой выплаты. Облигация как долговая ценная бумага. Выпуск облигаций является для компании-эмитента более дешевым способом финансирования по сравнению с выпуском акций, так как проценты по облигациям выплачивается компанией из прибыли до налогообложения, в то время как дивиденды по акциям выплачиваются из чистой (после уплаты налогов и процента) прибыли. Облигация – это долговая ценная бумага или долговое обязательство, выпускаемая в рамках облигационного займа – серии (транша), которые состоят из ценных бумаг, равных между собой по объему предоставляемых ими прав. Облигационный заем выпускается на определенный срок, по окончании которого облигация подлежит погашению. Одна серия облигаций отличается от другой содержанием обязательных реквизитов облигаций. К обязательным реквизитам облигаций относятся: фирменное наименование эмитента и его местонахождение, имя держателя (для именных облигаций), ее порядковый номер, номинальная стоимость, дата выпуска, вид облигации (закладная, облигация без обеспечения, конвертируемая облигация), общая сумм выпуска, процента ставка (для процентных облигаций), а также условия и порядок выплаты процентов, условия и порядок погашения, подпись руководителя. Общая характеристика и виды облигаций. Облигации классифицируются по семи основным критериям: 1. Статусу заемщика (эмитента);
На облигационный рынок выходят эмитенты трех категорий: - государство в лице тех или иных органов центральной или муниципальной власти; - частные корпорации; - иностранные заемщики, которые в свою очередь подразделяются на государственных и частных. Статус эмитента тем выше, чем меньше риск его банкротства. По эмитентам, выпустивших их в обращение, различают три большие группы облигаций: государственные, муниципальные и корпоративные. Из этого ряда облигаций по своим свойствам выделяются корпоративные облигации. Корпоративная облигация – это не только долговая, но и особая инвестиционная стоимость, которая имеет ряд определенных особенностей, состоящих в следующем: - выражает заемные, долговые отношения между облигационером и эмитентом; - самостоятельно обращается на фондовом рынке вплоть до ее погашения эмитентом и имеет собственный курс; - обладает свойствами ликвидности, надежности, доходности и другими инвестиционными качествами. По целям облигационные займы обычно подразделяются на три группы, выпускаемые для: - финансирования инвестиционных проектов, которые намеревается осуществить эмитент; - рефинансирования имеющейся у эмитента задолженности; - финансирования мероприятий, не имеющих отношения к производственной деятельности эмитента. По срокам облигации подразделяются на краткосрочные, среднесрочные и долгосрочные. К первым можно отнести бумаги со сроком действия до 1 года, ко вторым - от 1 года до 10 лет, к третьим – свыше 10 лет. Предельный срок, на который сейчас выпускаются облигации – 30 лет. В зависимости от реализации прав владельца (форме выпуска) облигации могут быть именными и на предъявителя. Облигации на предъявителя должны содержать следующие реквизиты: номер, номинал, процентную ставку, наименование общества-эмитента, общую сумму займа, условия и порядок выплаты процентов. Именная облигация помимо этого должна содержать дополнительный реквизит – наименование (имя) держателя. Облигация имеет номинал, эмиссионную цену, курсовую цену и цену погашения. Номинальная цена – это та величина в денежных единицах, которая обозначена на облигации. Как правило, облигации выпускаются с достаточно высоким номиналом. Например, в США чаще всего выпускаются облигации номиналом 1000 долларов. Эмиссионная цена облигации – это та цена, по которой происходит продажа облигаций их первым владельцам. Эмиссионная цена может быть равна, меньше или больше номинала. Это зависит от типа облигаций и условий эмиссии. Цена погашения – это та цена, которая выплачивается владельцам облигаций по окончании срока займа. В большинстве выпусков цена погашения равна номинальной цене, однако, она может отличаться от номинала. Курсовая цена – это цена, по которой облигации продаются на вторичном рынке. Если каждая облигация имеет строго определенную номинальную цену, цену погашения и эмиссионную цену, уровень которых зафиксирован при выпуске займа, то курсовая цена претерпевает значительные изменения в течение срока жизни облигации. C точки зрения надежности, обеспечиваемой условиями эмиссии, облигации делятся на выпущенные под залог и необеспеченные залогом. В финансовой прессе и экономической литературе часто можно встретить понятие «старшие» и «младшие» ценные бумаги. В первом случае имеются в виду облигации, обеспеченные залогом, во втором – не обеспеченные. Старшинство проявляется, когда компания выпускает обе разновидности облигаций: при возникновении финансовых трудностей или банкротстве эмитента, держатели облигаций, обеспеченных залогом, имеют безусловный приоритет, их требования должны быть удовлетворены прежде всего. Свойства облигаций. Облигации можно определить как кредитные соглашения, основанные на ценных бумагах, по которым не существует единственного кредитора. В данном случае облигации представляют собой особенные кредитные соглашения, основанные на ценных бумагах, по которым не существует единственного кредитора, а, наоборот, может быть представлен целый ряд кредиторов, предоставляющих свои средства в кредит одному заемщику. Тем самым облигации представляют собой определенный вид заимствования, которое представлено в форме, позволяющей этим обязательствам свободно обращаться на рынке. Особой чертой большинства облигаций является то, что они предлагают купон с фиксированной процентной ставкой, что дает заранее известную годовую норму прибыли. Соответственно и заемщик знает свои ежегодные расходы по заимствованию, и кредитор знает ту сумму процентных платежей, которую он будет получать каждый год. Хотя купон и является постоянной величиной, все-таки сама цена облигации будет меняться в зависимости от процентных ставок, которые существуют на рынке в настоящий момент, а также от общего восприятия экономических факторов (в частности, уровня инфляции в стране). Фиксированная процентная ставка, устанавливаемая по облигациям, будет во многом зависеть от «качества» эмитента, а также от любых других долговых инструментов, которые были выпущены данным эмитентом и находятся в обращении в настоящий момент. Держатели облигаций не пользуются правами собственников акционерного общества, которыми наделены владельцы акций. Тем не менее лица, имеющие на руках облигации, обладают определенными преимуществами перед акционерами. До того, как акционерное общество начисляет дивиденды по акциям, оно должно обеспечить выплату процентов по облигациям, которые включаются в издержки. Если акционерное общество становится банкротом, то в первую очередь погашаются его обязательства перед держателями облигаций и иными кредиторами, а только затем оставшиеся активы распределяются между акционерами. Таким образом, долговые обязательства обладают старшинством перед долевыми ценными бумагами. Доходность облигации. Уровень доходности облигации зависит от величины процентной ставки, цены приобретения и погашения облигации. Если облигация приобретена по номиналу и погашается по номиналу, то доходность такой облигации равна процентной (купонной) ставке. Облигация, купленная по цене ниже номинала и погашаемая по номиналу или выше номинала, имеет доходность выше, чем купонная ставка. Если цена приобретения выше номинала, а погашение происходит по номиналу, то такая облигация имеет уровень доходности ниже купонной ставки. Большинство долгосрочных облигаций приносят их владельцам фиксированный процентный доход. Если доход выплачивается 1 раз в год, то инвестиционная доходность (IR) определяется по формуле: |
Похожие:
 |
Отчет рассмотрен и утвержден на заседании Информация о формировании доступной среды для обучающихся с ограниченными возможностями здоровья |
|
Отчет рассмотрен и утвержден на заседании Информация о формировании доступной среды для обучающихся с ограниченными возможностями здоровья |
|
1. Образовательная деятельность Федерального закона от 29 декабря 2012г №273-фз «Об образовании в Российской Федерации» пункт 3 части 2 статьи 29 в мбдоу «Детский... |
 |
Программа дисциплины (модуля) Практический курс письменного перевода... Проект программы рассмотрен на заседании кафедры перевода и теоретической лингвистики |
|
Проект) (КР,КП), Расчётно-графическая работа (ргр) Домашнее задание... Учебно-методический комплекс дисциплины обсуждён и утверждён на заседании кафедры «Гидротехнические сооружения» |
|
Отчет о результатах самообследования рассмотрен на заседании педагогического Совета гбпоу спц №5 Отчет о результатах самообследования рассмотрен на заседании педагогического Совета |
|
Отчет о результатах самообследования рассмотрен на заседании педагогического Совета гбпоу спц №5 Отчет о результатах самообследования рассмотрен на заседании педагогического Совета |
|
Отчёт рассмотрен и одобрен на заседании педагогического совета протокол... Отчёт рассмотрен и одобрен на заседании педагогического совета протокол №192 от 30. 03. 2017г |
|
Согласован: Рассмотрен и утверждён Ресурсное и финансовое обеспечение функционирования и развития образовательного учреждения |
|
Программа предназначена для повышения навыков и знаний в области... Программа рассмотрена и утверждена на заседании кафедры «Передовые технологии в апк», протокол №1 от 24. 01. 2014 |
|
Отчет о самообследовании рассмотрен и согласован на заседании педагогического... Самообследования маоу «Лицей №77 г. Челябинска» осуществлено согласно приказу директора маоу «Лицей №77 г. Челябинска» №142-5 от... |
|
Программа кандидатского экзамена 14. 04. 02 Программа рассмотрена и одобрена на совместном заседании кафедры хтоса и кафедры ахсмк |
|
Отчет рассмотрен на заседании Педагогического совета Кромского филиала... Отчет рассмотрен на заседании Педагогического совета Кромского филиала бюджетного образовательного учреждения Орловской области среднего... |
|
Отчет о самообследовании муниципального бюджетного общеобразовательного учреждения Отчет рассмотрен на заседании Педагогического совета мбоу «Намская сош №2» мо «Намский улус» рс(Я) «30» мая 2017 г., протокол заседания... |
|
Программа утверждена на заседании кафедры |
|
Программа утверждена на заседании кафедры «19» |